新华外盘期货:能源价格飙升促使更多国家加息

国内期货 (151) 2021-10-12 14:27:06

全球能源短缺导致通胀压力重燃,【新华国际期货】越来越多的国家被迫加入加息阵营。

波兰央行本周出人意料地将利率提高了40个基点至0.5%,使今年加息的国家数量达到13个。此举是在挪威、新西兰和秘鲁采取行动之后,它们已将基准利率提高了三个连续数月增长至1.5%。

“在未来一段时间内,在食品和能源价格持续高企的双重压力下,越来越多的国家将被迫采取更激进的加息。”华尔街一位大型宏观经济对冲基金经理直言不讳地告诉记者。

在他看来,激进的加息不一定是应对当前通胀压力的灵丹妙药。毕竟,当前全球能源短缺和价格飙升的根本原因是,许多国家一直在削减对传统能源开采的投资,这使得传统能源供应无法满足经济复苏的需要,导致能源大幅下降。股市并引发新一轮通胀压力。因此,各国需要通过对传统能源的开采进行再投资或更广泛地使用更清洁的能源来解决供应缺口来解决通货膨胀压力。

值得注意的是,随着越来越多的国家拉动加息的扳机,新一轮热钱流入压力骤然升温。

根据国际金融研究所最新的全球资金流动报告,9月份流入新兴市场国家的资金达到约298亿美元,约为上月流入量的7倍。

“原因是,随着新兴市场国家被迫大幅提高利率以控制通胀,越来越多的全球套利交易资本正在寻求更高的套利回报。”一位外汇经纪商分析称。虽然美联储缩减退出预期已将10年期国债收益率推回1.58%左右,但全球CarryTradeCapital认为,只要新兴市场国家继续积极加息,相关新兴市场国债收益率将不会超过美国国债下降,但创造更高的利差回报。

“这令新兴市场国家在把握加息节奏与加息幅度方面遭遇新的挑战。”他指出。一旦新兴市场国家为遏制通胀而过度激进加息,令整个经济复苏前景减弱,热钱很可能骤然离场,令新兴市场国家陷入金融市场剧烈动荡的困局。

“此前,没人预料到波兰央行会大幅加息40个基点。”上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者感慨说。这也令越来越多全球投资机构意识到,当前能源供应短缺所带来的能源价格飙涨与通胀压力升温,远远超过他们的预期。

数据显示,8月波兰通胀指数同比增长5.4%,但市场普遍认为,随着欧洲能源供应短缺导致能源价格短期内高位运行,年底前波兰的通胀指数将达到6%,成为欧洲通胀最严重的国家之一。

相比而言,众多新兴市场国家因能源供应短缺所引发的新一轮通胀压力更高。

比如秘鲁通胀率创下过去12年以来最高水准,迫使其央行连续3个月加息。

“相比西方国家可以通过完善的产业链缓解部分能源价格上涨压力,新兴市场国家因产业链不够完整,大量商品需要进口,不得不直面能源价格飙涨与更大的物价上涨压力。”这位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理分析说。近期能源价格飙涨将会带动食品价格进一步上涨,令新兴市场国家在双重通胀压力面前,不得不采取更激进的加息措施以遏制通胀。

IMF发布最新报告指出,尽管发达国家与新兴市场国家通胀率有望在年底前触顶,到2022年年中分别回落至2%与4%,但各国仍需警惕防止通胀风险“雪上加霜”,尤其是单个品类物价看似温和,但一旦多个品类物价同时上涨则触发远超预期的通胀风险。

AcademySecurities宏观策略主管PeterTchir表示,目前众多华尔街投资机构纷纷调整投资模型,将新兴国家与发达国家通胀压力与其利率政策走向高度“挂钩”,从中寻找新的投资机会。比如英国遭遇能源危机且天然气价格迭创历史新高,令众多投资机构纷纷押注英国央行年底加息15个基点“套利”,甚至部分投资策略激进的对冲基金还押注英国央行将在明年2月与5月各加息25个基点,成为首个迈入激进加息阵营的发达国家。

值得注意的是,随着能源价格上涨倒逼越来越多国家纷纷加息,全球利差交易资本再度蠢蠢欲动。

国际金融协会(IIF)最新发布的全球资金流向报告显示,9月份流向新兴市场国家的资本达到约298亿美元,相当于前一个月资金流入额的约7倍。

“这背后,是不少全球利差交易资本正冲着更高的利差收益预期,纷纷涌入新兴市场淘金。”上述外汇经纪商分析说。具体而言,尽管美联储缩减QE预期令10年期美债收益率回升至1.58%附近,但利差交易资本认为若新兴市场国家采取激进加息措施以遏制通胀,将令相关新兴市场资产利差优势不降反增,比如部分新兴市场国家正有意加快升息步伐,令其主权债券较美债的利差优势可能扩大25-50个基点。

“10月以来,这些利差交易资本依然在持续流入新兴市场国家,尤其是存在较高几率加快升息频率的新兴市场国家,比如巴西、墨西哥、智利等国家。”他指出。甚至部分利差交易资本已动用3-4倍资金杠杆实现利差交易收益最大化。

值得注意的是,为了持续推进财政刺激计划以提振经济复苏,9月新兴市场国家累计发行240亿美元的主权债券,某种程度“迎合”了套利资本的逐利需求。

在PeterTchir看来,这无形间令新兴市场央行面临新一轮热钱流入风险。

“事实上,利差交易资本涌入可能酝酿巨大的金融安全风险。【新华外盘期货】一旦新兴市场国家对通胀趋势出现误判而过度加息,导致本国经济发展前景减弱,热钱很可能在实现利差收益后大规模离场,导致新兴市场遭遇金融市场剧烈动荡风险。”他强调说。因此,新兴市场国家一方面需加强跨境资本流动监测统计同时提升统计数据的质量,及时掌握热钱进出最新动向并“对症下药”,另一方面则需加强各国货币政策的协同效应,避免美联储缩减QE等事件引发热钱大进大出风险。

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