新华证券期货:全球通胀前景难预测 中国供给侧改革提前一步

国内期货 (221) 2021-11-03 10:45:45

本周是全球央行的一周。【新华股指期货】日本央行、澳洲央行、美联储和英国央行将陆续发布最新货币政策信号。市场将特别关注全球央行对当前通胀的看法以及下一步应对措施。

能源成本上升、供应链和劳动力短缺以及货币政策即将收紧,导致对全球经济持续通胀的担忧日益加剧。不过,从近期主要经济体货币当局发布的通胀观点可以看出,尽管通胀越来越受到各国关注,但官方对通胀的看法仍比市场更为“冷静”。

澳联储主席约翰洛周二表示,他预计通胀不会飙升,并认为市场押注提前加息是对通胀数据的过度反应。美国财政部长珍妮特耶伦周一也表示,她不认为美国经济过热,尽管通胀高于近年来,并认为这是暂时的。

官方对通胀的乐观态度既是一种不同视角的结果,也是一种安抚市场预期的做法。当前关于全球通胀的可能水平和持续时间的争论部分反映了传统货币理论的功能失调挑战。

2008年金融风暴以来,欧美日等发达经济体实施量化宽松(QE),长期的低利率甚至负利率环境,非但没有在过去造成通胀飙升,反而让这些国家陷入长期低通胀之迷。此轮疫情来袭后QE进一步加码,尽管从上一轮QE经验看,一些观点认为,在全球老龄化加剧、人口增速放缓等大背景下,放出去的“水”掀不起长期通胀的“大浪”;但面对今年以来全球能源价格暴涨、供应链紧张的超预期演变,关于通胀对QE反扑的担忧却是愈演愈烈。

中外历史上,大的疫情过后,物价上涨往往相伴而来,【新华证券期货】此次也不例外。不论此轮全球通胀抬升是否有QE做背后推手,可以预见,短期内全球物价承压还会持续,不少机构预测美国等主要经济体的通胀水平要至明年年中才见顶回落。全球通胀也加剧了市场对“滞胀”的担忧,这是货币政策最难作为的阶段,却是供给侧改革能有发挥余地的阶段。从这个角度看,我国近年来坚持供给侧结构性改革则是先人一步,缓冲了当前全球通胀抬升对我国的溢出效应,亦为未来的宏观政策腾挪摆布赢得更大空间。

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