新湖国际期货手续费:谨慎正在上升 债券收益率上行预期正在上升

国内期货 (134) 2021-10-18 14:38:12

近期债券市场有一些新的发展。【新湖国际期货交易平台】 10月以来,10年期国债收益率快速上涨,逼近3%线,市场背离明显扩大。

业内人士分析,经济短期波动仍对债券价格构成支撑,但价格因素和货币调控已成为影响短期市场走势的较为关键因素,四季度债市压力加大。机构调查显示,在资产偏好方面,四季度股票成为投资者最青睐的资产,而债券则不太受青睐,更多投资者认为未来三个月股票将强于债券。

今年前三季度,国内债市大致可分为两个阶段:年初至7月底,债市谨慎走出牛市; 8月和9月,债市陷入纠结,收益率曲线趋平,10年期收益率窄幅震荡。

10月以来,债券市场出现了一些新的发展。 10 月 8 日,银行间债券市场的领头羊 10 年期国债收益率上涨约 4BP,至 2.91%。 11日再次上涨4.5BP至2.96%。到 10 月 15 日收盘时,10 年期国债收益率为 2.97%,略低于 3%,大致回到 7 月宣布降准前的水平。

在此背景下,债券市场参与者对后续走势的看法分歧较大,情绪谨慎。有机构预计下一阶段10年期国债调整目标为3.2%,短期看空债市逻辑较为确定,四季度债市调整的步伐和幅度可能超出预期。也有机构认为10年期国债收益率在2.8%及以下下调,在2.9%至3.0%之间上调。其他人坚持认为,10 年期国债收益率今年仍有很大机会达到甚至跌破 2.8%,而近期收益率的上升为增仓提供了机会。市场分化明显。

市场为何如此分化?可能是一些因素变得更加复杂,市场参与者对其发展趋势和市场影响有不同的判断,难以形成共识。

经济增长、价格和货币控制被视为影响第四季度债券市场的关键因素。其中,各方对短期经济运行形势的看法趋于一致。华泰证券等公司表示,由于房地产投资放缓、价格上涨和能源供应问题给经济带来下行压力,债券市场从根本上仍然是顺风。不过,在国盛证券固定收益首席分析师杨业伟看来,此前债券市场的上涨反映了经济运行的短期波动,稳增长政策会给债券市场带来调整压力。

物价因素和货币调控正受到更多关注。华泰证券近期开展的调查显示,从国庆长假后市场表现看,债券市场对物价因素和货币调控预期变化表现出较高敏感度。

广发证券近期开展的一次问卷调查显示,投资者比较担心工业品涨价对消费端传导,进而可能对货币政策形成制约。

在近期降准预期落空之后,市场正修正对货币调控过度乐观的看法。华泰证券最新调查结果显示,大多数受访者对降准的期待减弱。在机构近期的研报中,“结构性宽松”成为高频词汇。

随着利空力量边际增多,近期债券市场谨慎情绪上升,机构对债券收益率上行的担忧加重。

除以上影响因素外,四季度政府债券供给将多于往年,或从供需的角度给债券收益率增加上行压力。一些业内人士指出,宽信用渐行渐近,将成为四季度利率趋势的主导因素。在再贷款额度增加的政策导向下,宽信用或将取得实质进展。

此外,美联储再次预告Taper(缩减购债规模)带动美债收益率上行、挪威央行开始加息、加拿大央行宣布先加息后缩减购债的政策退出路径,海外扰动因素增多。虽然可通过收窄利差的形式吸收其影响,但海外债市走“熊”难免从情绪层面对我国债券市场行情造成一些影响。

值得注意的是,在大类资产选择方面,【新湖国际期货手续费】债券类资产的受青睐度下降。华泰证券调查显示,股票成为四季度投资者最青睐的资产,大宗商品紧随其后,持有现金及替代品是投资者第三偏好选择,看好债券、黄金、美元等外币资产和房地产的投资者较少。同时,有较多投资者认为未来三个月将呈现股强债弱的格局。

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